Vis artikeloversigt
Kommentarer til enkeltaktier - uge 43
af Stump (29/10/2001 @ 07.27)
Kommentarer til enkeltaktier
NEG Micon
har jeg tidligere haft en kortsigtet spekulativ købsanbefaling på. Torsdag lavede både den og Vestas imidlertid et grimt dyk, som for mig at se brød den kortsigtede optrend. Begge aktier faldt da også under 10 dages glidende gennemsnit, og selvom Vestas indhentede det meste af faldet fredag, tror jeg det er tid for swingtraderen at tage gevinst hjem eller lukke positionen med et lille tab. Langsigtet set foretrækker jeg Vestas som investeringsobjekt, indtil Micon har vist, at de kan fastholde deres markedsandel og få en fornuftig overskudsgrad. Men andre ord, at deres turn around rent faktisk er vendt.
Anbefaling (kurs ca. 225):
Kort: sælg
Lang: sælg. Køb Vestas i stedet, hvis du absolut SKAL være en die hard langsigtet investor i vindmølleaktier lige nu.
SAS
fik i denne uge godkendt sit køb af Braathens, og markedet reagerede som forudsagt herpå med stor entusiasme. SAS har nu kun tabt nogle få % i værdi siden 11. september, og spørgsmålet er, om ikke det er lidt for godt til at være sandt? Ganske vist har SAS ikke mistet så mange passagerer som de andre selskaber, der er mere eksponeret imod USA, men til gengæld er der tegn på, at krisen vil føre til en intensiveret priskonkurrence på det europæiske marked.
Hvad Braathens angår, så kommer SAS nu (hvis handelen bliver til noget) til at betale 1,1 milliard kroner for et selskab, som reelt er insolvent. Det er jo en fin forretning for aktionærene i Braathens, men om det også er det for SAS er måske lidt mere tvivlsomt. Man slipper selvfølgelig for konkurrence på det norske marked, og det er naturligvis meget positivt. Men det var man altså sluppet for alligevel, da det eneste alternativ var, og hele tiden har været, at Braathens gik fallit. Og det er naturligvis fuldstændig urealistisk at forestille sig, at nogle andre selskaber kunne finde på at etablere sig i Norge under de nuværende markedsforhold.
Markedets reaktion på nyheden må derfor siges at være noget overgearet, og jeg vil anbefale, at både kort- og langsigtede investorer overvejer at sige ja og tak til tilbuddet, efter at SAS er reboundet mere end 30 % siden bunden for 3-4 uger siden. Dog skal det siges, at SAS lige er steget over MA50, og der er således ingen tekniske tegn på udmattelse af stigningen - svarere tværtimod.
På meget langt sigt (5 år plus) kan det godt forsvares at beholde SAS aktien. Jeg forventer bare, at den - igen - vil kunne købes billigere, når markedet i løbet af de næste 4-5 kvartaler bliver nødt til at forholde sig til, HVOR dårligt det egentlig går for den meget konjunkturfølsomme luftfartsbranche. Og her ser jeg recessionen som et måske endnu større problem end terrorhandlingerne - for det er jo på forretningsrejsende, at SAS tjener sine penge, og de var allerede inden 11. september begyndt at skære ned.
Anbefaling (kurs 54):
Kort: Tag gevinst og sælg. Afvendt dog gerne, at aktien danner en egentlig topformation eller falder under MA50, så du ikke sælger for tidligt .
Lang: Sælg eller hold. Hold kræver mindst 5 års horisont, gerne mere. Lad være med at købe lige nu - der kommer sikkert bedre chancer, og ellers kan du jo bare investere i en anden aktie.
TDC
er nu steget til over kurs 300, som jeg forudså. Desværre nåede jeg dog selv at hoppe af for tidligt. Langsigtet, d.v.s. 3 år, ser jeg intet særligt potentiale i TDC fra denne kurs, da opkøbene i Schweiz vil være en tung klods om benet i lang tid fremover. Skal man holde aktien langsigtet fra den nuværende kurs skal det derfor primært være som en eventaktie, hvor man spekulerer i muligheden for ændrede ejerforhold.
Kortsigtet er kursen nu steget over MA50, og MA10 danner tilsyneladende støtte. Der er derfor ingen konkrete tegn på, at stigningen er udmattet endnu.
Anbefaling (kurs 299):
Kort: Hæng på lidt endnu og afvendt dannelsen af en topformation. Sælg så.
Lang: Sælg. Hold kun, hvis du vil spekulere i ændrede ejerforhold. Et langsigtet køb vil givetvis kunne foretages billigere på et senere tidspunkt, hvis det generelle bearmarked fortsætter.
B&O
aflagde regnskab i sidste uge, og det viste et lidt større kvartalsunderskud end sidste år ved en 8 % større omsætning. B&O fastholdt til markedets overraskelse forventningerne til helåret, men skriver faktisk, at salget er hårdt ramt efter 11. september, så det virker som en meget optimistisk statement, og en senere nedjustering bør afgjort indgå i ens risikokalkyler.
B&O er og bliver nemlig meget følsom overfor konjunkturerne, og tilmed har de ifølge Carnegie en høj finansiel gearing, hvorfor en nedgang i indtægterne slår meget hårdt igennem på bundlinien. B&O har i øvrigt udbygget deres forretning med en masse nye butikker i USA, og det var jo nok ikke lige nogen perfekt timing. Man skal derfor virkelig have hår på brystet for at påtage sig den betydelige risiko, der ligger i at holde B&O langsigtet gennem resten af recessionen.
Mere kortsigtet har aktien nu reboundet til kurs ca. 150, som jeg forudså, og MA 10 danner fortsat støtte. Heller ikke her er der derfor nogen konkrete tegn på, at stigningen for alvor er udmattet.
Anbefaling (kurs 145)
Kort: Hæng på lidt endnu og afvent dannelsen af en topformation. Sælg så.
Lang: Sælg (gerne til en lidt højere kurs), med mindre du er virkelig masochist. Undlad i det mindste at deltage i den nuværende købspanik . Masser af historisk erfaring siger, at det ikke er optimalt at købe aktier indenfor luksusforbrugsvarer på et tidspunkt, hvor forbrugerne lige er begyndt at trække følehornene til sig efter et mangeårigt forbrugsboom.
Danske Trælast
er ikke rigtig kommet i gang med den stigning op til kurs 110, som jeg forudså, men den ligner faktisk i høj grad en aktie, som ligger og samler kræfter til det. MA10 er således stigende og nærmer sig nu kraftigt MA50, samtidig med, at kursen ligger og svinger lige omkring disse gennemsnit.
Anbefaling (kurs 98):
Kort: Køb. Kursmål ca. 110. Stop loss ved luk under 95.
Lang: Hold. Sælg, hvis den kommer op i kurs 110, og begynder at falde tilbage igen. Det er nemlig stadig en nedtrendaktie.
Lufthavnen
fik også en både kort- og langsigtet købsanbefaling i kurs 470. Herefter gik aktien dog i stå, for så pludselig, uden nogen særlig grund, at springe videre opad til kurs 500 i fredags. Hvad skete der? Var det pensionskasserne eller andre langsigtede investorer, som pludselig så meget mere positivt på lufthavnens potentiale? Nej vel? Anyway, nu må man bare hænge på, og se hvad der sker. Jeg vil dog mene, at det er ved at være en smule sent for de kortsigtede at hoppe med på vognen.
Anbefaling (kurs 500):
Kort: Hæng på lidt endnu og sælg, når den danner en topformation.
Lang: Hold. Har du den ikke i porteføljen, kan du nok købe den billigere på et senere tidspunkt, og ellers kan du jo bare investere i en anden aktie. Så undlad at deltage i den nuværende købspanik. Det er jo trods alt en nedtrendaktie, og masser af historisk erfaring siger, at det kun sjældent er optimal timing at købe en nedtrendaktie, som lige er sprunget op med 25 % i kurs på kun 5 uger.
AP Møller (D/S 1912 og D/S Svendborg)
lavede også en spektakulær stigning i fredags, under noget, der kun kan betegnes som en helt vild købspanik. Årsag? Thjaaaa. Måske er det, at nogen nu har fundet ud af, at nye regnskabsregler vil tvinge AP Møller til at bringe hidtil skjulte indtægter frem i lyset. Hvilket så formodes at ville øge interessen for aktierne, og så må man jo hellere købe før de andre. I foråret skulle den jo ned p.g.a. nye indekssammensætninger, og nu skal den så åbenbart op p.g.a. spekulation i nye regnskabsregler. Ingen af delene har jo noget som helst med AP Møllers indtjening at gøre, så vi får jo bare se, hvor langt denne spekulation rækker, og om de indeksbaserede udsalg nu også er helt slut.
Fundamentalt set handler D/S Svendborg ifølge Sydbank nu til omkring 12 x indtjeningen for i år, og det da absolut rimeligt for danmarks eneste blue-chip aktie. Det kan derfor bestemt godt forsvares at beholde AP Møller aktierne som en langsigtet investering på den nuværende kurs. Måske lyder olieproduktion og rederivirksomhed ikke nær så spændende som vindmøller , ”høreapparater”, nettestudstyr , ADSL-modemmer osv, men faktum er, at AP Møller er en bundsund forretning, og Verden vil altså også skulle bruge masser af olie om 10 år, også selvom alternative energikilder da forhåbentlig vinder frem.
Fragtskibe går næppe heller af mode, og når man nu kan købe et af Verdens førende rederier til en helt normal P/E værdi, så bør denne aktie naturligvis udgøre én af grundpillerne i enhver seriøs langsigtet dansk aktieportefølje. Med en investeringshorisont på f.eks. 10 år kan AP Møller nemlig ganske enkelt ikke undgå at give en fornuftig forrentning af investeringen, nu hvor P/E værdien igen er kommet ned på noget normalt efter de kursmæssige udskejelser sidste år.
De 12 gange indtjeningen svarer til en EPS på ca. 6000 kroner for D/S Svendborg, og her skal det liiiiiige bemærkes, at EPS i 2000 kun var på ca. 4600 og i 1999 på ca. 3600 ifølge Yahoo Finans. Nu har jeg ingen dybere indsigt i AP Møllers regnskab, men en så voldsom fremgang på 2 år ligger naturligvis langt udover, hvad man kan forvente på længere sigt. Spørgsmålet er derfor nok, om ikke 2001 bliver AP Møllers bedste regnskab i mange år, således at P/E værdien reelt vil være en del højere end 12, hvis vi kigger på indtjeningen i 2002 samt 2003?
Indtjeningen i år har jo nemlig i høj grad været positivt påvirket af eftervirkningerne af den amerikanske boble i form af en meget høj oliepris frem til september måned, høje fragtrater i starten af året, og en meget høj dollarkurs helt frem til i dag. Det virker sandsynligt for mig, at såvel oliepris, fragtrater som dollarkurs som gennemsnit vil være væsentligt mindre fordelagtige for Hr. Møller i de kommende 2 regnskabsår.
Jeg vil derfor også her anbefale, at langsigtede investorer, som overvejer at købe sig ind, liiiige klapper hesten en gang. Igen er der nemlig masser af historisk erfaring, som siger, at det kun sjældent er optimal timing at købe en nedtrendaktie, som lige er sprunget op med 30 % i kurs i løbet af bare 4-5 uger. Og selv med en horisont på f.eks. 10 år er det altså ikke ligegyldigt for det samlede resultat, om man betaler 60000 eller 77000, når man køber.
Anbefaling (kurs 77000 for D/S Svendborg B)
Kort: Hæng på og se, hvor langt den kommer op.
Lang: Hold. Afvent bedre købslejligheder i slutningen af året eller i 2002, hvis du overvejer at købe til en langsigtet portefølje.
Radiometer
fik en langsigtet købsanbefaling med på vejen for et par uger siden. Jeg skrev dengang, at jeg ikke nødvendigvis forventede, at aktien ville stige meget på kort sigt - og det gjorde den så alligevel, nærmere bestemt omkring 10 % på nogle få dage. Hvad skete der? Var det pensionskasserne, som nu pludselig indså, at det var attraktivt at have en aktie med høj udbytteprocent og stabil indtjening i porteføljen? Nej vel? Det var naturligvis traderkulturen, som slog til igen, selv i en normalt fuldstændig ”overset” aktie som Radiometer.
Det er virkelig mærkeligt. I hele perioden fra juli til starten af oktober kunne man købe denne aktie for mellem 172 og 185 kroner. Købte man inden midten af september fik man endda udbetalt udbytte på 14,5 kroner for i år. Men i hele denne periode kunne aktien slet ikke tiltrække sig investorernes (eller måske snarere markedsdeltagernes) interesse, og de, som gerne ville sælge, f.eks. fordi de skulle bruge pengene til noget andet, måtte derfor acceptere en lavere og lavere kurs.
Men nu har vi så haft en periode med stigninger i det amerikanske Nasdaq indeks, og SÅ kan folk pludselig se potentialet i Radiometer. Øhhh? Noget lignende skete jo tilbage i april-maj måned, og det er naturligvis ikke tilfældigt, at de voldsomme stigninger begge gange er kommet i perioder, hvor det amerikanske marked forinden var drønet op.
Teknisk set er Radiometer nu steget over både 50, 100 og 200 dages glidende gennemsnit, hvilket indikerer langsigtet optrend. Aktien har imidlertid samtidig mødt modstand ved en kurs på ca. 205, og det er lidt lavere end den sidste top fra maj måned i godt 210. Bunden fra september var tilsvarende lavere end bunden fra marts. Det er derfor for tidligt at dømme Radiometers nedtrend definitivt afsluttet, men nedtrenden taber afgjort momentum, hvilket da også må siges at være rimeligt med den nu meget høje udbytteprocent.
Den mest sandsynlige udvikling er nu, at de kortsigtede stigninger er forbi, og at aktien i løbet af de kommende måneder skal ned og ”bekræfte”, at nedtrenden er slut, ved at lave en ny bund i eller over kurs 172. Alternativet er selvfølgelig en ny bund UNDER kurs 172 og dermed en fortsat nedtrend.
Anbefaling (kurs 203)
Kort: Tag gevinsten og sælg.
Lang: Hold. Afvent bedre købschancer i slutningen af året eller i starten af 2002, hvis du ikke allerede har købt. At købe lige nu er med stor sandsynlighed bare at hjælpe en trader til en hurtig gevinst.
Hilsen Stump/Lars Hansen
|
-
MedicoInvestor.com