Vis artikeloversigt
Ekstraordinære aktietips fra Spekulant.dk - uge 9
af Stump (25/02/2002 @ 21.48)
Jeg skrev i ugens markedskommentar, at der kunne være chance for nok en kortsigtet optur på de internationale aktiemarkeder, efter at S&P 500 indekset endnu engang fandt støtte i 1080 niveauet. Siden jeg skrev kommentaren har jeg kigget lidt mere på et antal af de danske aktier og tænkt yderligere over situationen. Jeg har også bemærket, at Aktiezoom har et ret bullish "call" på deres hjemmeside, og jeg tror faktisk, at de har ret, i hvert fald på kort sigt.
Skal man sammenfatte situationen, så har vi siden starten af januar set et kraftigt udsalg på de internationale aktiemarkeder, men udsalget har været meget snævert funderet og har ramt nogle udvalgte aktier/sektorer, medens andre faktisk er fortsat med at stige. I princippet er denne situation ikke meget anderledes end hvad vi så i sommers, hvor f.eks. teleaktierne også faldt kraftigt umiddelbart efter at toppen i maj 2001 var dannet.
Det vigtige er imidlertid, at mange aktier/sektorer nu er faldet så meget, at de er nået ned omkring eller endog under deres bund fra september. Medmindre hele aktiemarkedet snart begynder at kollapse, så er det for mig at se meget usandsynligt, at disse aktier/sektorer kan "bære" ret meget mere nedtur alene. Det var faktisk også, hvad vi så i sommers. En aktie som Ericsson faldt relativt hurtigt tilbage til sin martsbund, men da det ikke "lykkedes" for resten af aktiemarkedet at følge med ned i et kollaps, så blev aktien hurtigt handlet lidt op igen, og først, da hele markedet tog et "ben" nedad flere måneder senere, var der yderligere faldpotentiale i Ericsson.
Jeg tror ikke på, at det brede aktiemarked er "parat" til at kollapse i et nyt "ben" nedad endnu. Dertil er de økonomiske nøgletal trods alt for positive, og jeg syntes, at både S&P 500 men især DOW viser lidt for meget styrke til, at et sådant "kollaps" er noget troværdigt scenarie lige nu. Jeg finder det faktisk mere sandsynligt, at DOW på kort sigt bliver handlet op i 10300 igen, og det vil jo i sig selv udløse høje hurraråb fra optimisterne.
Meget peger derfor på, at vi nu kan stå overfor en lignende udvikling som i sommers, hvor et antal af de aktier, som er "faldet meget" siden efteråret, vil få en genkomst af minimum ca. 1 måneds varighed, indtil det brede marked evt. bliver parat til at falde for alvor i løbet af foråret. På det danske marked kan man se Lundbecks udvikling i sidste uge som en forsmag på, hvad der måske kan være i vente, idet Lundbeck netop var én af de aktier, som havde korrigeret relativt kraftigt nedad siden sin top i efteråret. Internationalt kan man se Nikkei`s skarpe rally som et "varsel" om, hvad der kan være på vej.
I bedste fald kan en sådan positiv korrektion måske endda udvikle sig i retning af en egentlig bulltrend af 12-18 måneders varighed, hvor det brede marked måske kan stige med 10-20% fra det nuværende niveau, førend vi får et nyt bearmarked.
Et sådan udvikling kunne meget vel blive realiseret, hvis den amerikanske økonomi nu står over for et svagt recovery, snarere end en "dobbeltdip" recession, hvilket er et absolut muligt scenarie. Japan oplevede jo således ikke mindre end 3 svage (og kortvarige) recoverys i 90'erne, efter at deres boble bristede, og under disse recoverys steg aktiemarkedet gennem perioder af den nævnte varighed og i den nævnte størrelsesorden, når vi tager højde for den stigning, vi allerede HAR haft siden september. Og japanske aktier var i 1991 lige så dyre, som amerikanske er nu, så sammenligningen er meget relevant.
Jeg er stadig ikke et sekund i tvivl om, at det amerikanske aktiemarked er gået ind i et "sekulart" bearmarked, hvor aktier gradvist vil blive mere og mere upopulære og dermed gennemsnitligt handle til lavere og lavere P/E værdier over en lang periode. Fuldstændigt som det skete under de sekulare bearmarkeder, USA oplevede fra 1929-1946 og igen fra 1966-1982, og som Japan har oplevet fra 1989 til i dag. Jeg tror derfor ikke på, at S&P 500 indekset vil nå over sin hidtidige top i 1500 før tidligst om 10 år, og på ét eller andet tidspunkt indenfor denne periode vil amerikanske og dermed givetvis også europæiske aktier blive væsentligt billigere end de er i dag.
Det BEHØVER imidlertid ikke at være lige nu, at aktierne bliver billigere, for selv indenfor rammerne af et sekulart bearmarked er der masser af kortere og længere tidsrum, hvor markedet stiger. Ja selv i perioder, hvor det ikke er tilfældet, vil der være enkeltaktier, som stiger, af den ene eller anden grund. At forsøge at identificere disse perioder og aktier bliver meget vigtigt for ens investeringsafkast gennem de næste 10 år. Hvis man altså ikke ønsker at vælge den helt defensive løsning, som er at ligge 100 % i obligationer, lige indtil de store indeks bryder igennem til en ny maxnotering om måske 10 år.
Ja gab, ikke? En flexibel holdning, hvor man nøje udvælger enkeltaktier, samtidig med at man har en balanceret portefølje med både aktier og obligationer, og hvor man varierer fordelingen mellem de to typer samt kontanter efter markedets "bølger", er om ikke andet en langt sjovere vej frem. Og endnu bedre bliver det, hvis man også har mulighed for at "spille" på faldende kurser, altså gå short i en aktie, så man kan drage fordel af de perioder, hvor markedet bliver åbenlyst overmodigt. Som det f.eks. gjorde i starten af januar.
I den forbindelse vil jeg gerne reklamere lidt for Saxo Bank, som netop har nedsat sin kurtage fra 0,25 til 0,2% på CFD'er og samtidig har indført "almindelig" aktiehandel til 0,25% i kurtage for dem, som ikke ønsker at handle på margin. Endelig er gebyret for at handle for mindre end 10000$/100000 kroner nedsat fra 25$/250 kroner til 10$/100 kroner, hvilket gør Saxo Bank langt mere "tilgængelig", også for den lidt mere forsigtige og/eller mindre kapitalstærke spekulant, som måske ikke har lyst til at satse så meget som 100000 kroner på at lige netop Vestas eller GN Store Nord vil falde eller stige i kurs.
Alle de læsere, som er kunder hos "almindelige" banker, må jo imidlertid "nøjes" med at investere almindeligt, og nedenstående følger derfor en kort liste over aktier, som jeg godt kunne forestille mig står overfor en positiv korrektion indenfor relativt kort tid, samtidig med, at risikoen for yderligere fald på kort sigt virker begrænset. Desværre steg det amerikanske marked allerede voldsomt mandag aften, og derfor kan "fidusen" måske vise sig at være lidt gammel, når denne kommentar når frem til læserne. Listen består af:
TDC
GN Store Nord
Vestas og Micon
DS Svendborg og DS 1912
Ericsson
Skandia
TDC må siges at være et oplagt emne til et vist rebound, idet aktien ligesom hele telesektoren er blevet bombet ned siden starten af januar. En væsentlig del af årsagen til disse udsalg er bekymringer over gæld og cash-flow i teleselskaberne, men dette tema er IKKE relevant for TDC, som ikke har forkøbt sig i dyre 3G licenser. I princippet bliver aktien derfor bare "trukket med ned" af f.eks. Deutsche Telekom eller Vodafone, om end der selvfølgelig også i TDC er nogle problemer omkring rentabiliteten af de foretagne investeringer.
Aktien har imidlertid nu dannet en ny bund omkring 260, svarende fuldstændig til bundene fra marts og september 2001, og så længe det brede aktiemarked er ude af stand til at kollapse, så kan jeg ikke forestille mig andet end, at denne bund i TDC vil holde. Og hvis aktien ikke snart "formår" at kollapse til et nyt lavpunkt, så vil den formentlig i stedet blive handlet noget op fra bunden. I bedste fald helt op til 300 igen på ca. 1-2 måneders sigt, eller måske mere realistisk bare til 280, idet toppene i aktien trods alt er blevet lavere og lavere gennem de sidste 12 måneder, selvom bundene ikke er blevet (væsentligt) lavere. Men et potentiale på ca. 7% er vel også OK. Et stop-loss for handlen bør sættes ved en lukning under den hidtil laveste lukkekurs for 2002.
Jeg kan tilføje, at TDC med den nuværende kurs har en udbytteprocent på ca. 4, og hvis de ellers er i stand til at fastholde dette udbytte, så kan aktien jo faktisk konkurrere med en kortfristet obligation. Om ikke andet er dette da et tegn på, at man ikke betaler nogen urimelig høj pris for papiret, som dog måske heller ikke er blandt de mest spændende teleaktier på markedet rent vækstmæssigt. Det er således mest den rimelig pris og den formodet meget solide langsigtede tekniske støtte omkring det nuværende niveau, som kan være et købsargument, og aktien kan i princippet også betragtes som en langsigtet anlægsinvestering på det nuværende niveau, snarere end en kortsigtet spekulation. Et supplement til obligationerne om man vil.
Har man mulighed for at handle på de udenlandske markeder, kan man naturligvis forfølge samme tema i en række andre teleaktier. Også Ericsson viser således tegn på en stabilisering, for at nævne et enkelt eksempel, hvorimod markedet p.t. tilsyneladende er meget bekymret omkring Nokia. Fundamentalt set vil jeg dog betragte Nokia som en meget mere oplagt købskandidat end Ericsson, men gør dig selv den tjeneste at vente, til aktien har stabiliseret sig, for når Nokia først falder, så er aktien så "tung", at ingen som regel formår at standse faldet før efter lang tid. Og du er i hvert fald ikke "stærk" nok til at ligge og støtteopkøbe aktien, hvis alle de store fonde vil ud, fordi de frygter for en nedjustering, der måske aldrig kommer. Tro mig.
Og ja, suk, nu vi er i telesektoren, så kunne GN Store Nord såmænd også vælges ud fra nogenlunde samme argumentation som TDC eller Ericsson, idet den siden starten af januar er faldet fra 55 til 40 kroner og dermed i det mindste er nået ned på niveau med den bund fra november, som den nåede efter en nedjustering. Så kan det ikke være anderledes, så køb da den også, eller i stedet for de andre 2. I princippet er potentialet nemlig større end i TDC på kort sigt p.g.a. aktiens større volatilitet, men til gengæld er det altså også noget mere "blind" spekulation efter min mening, da den fiberoptiske branche stadig virker som et MEGET håbløst område, afhængig som det er af teleselskabernes investeringer.
Det håbløst dårligt ledede Ericsson vil efter min mening også være blind spekulation, og aktien er alene nævnt ud fra rent tekniske overvejelser samt den historiske kursudvikling, hvor aktien også i sommers formåede at "komme lidt igen" efter en periode med kraftig underperformance. Ericsson har således overrasket negativt ved de sidste 10 kvartalsregnskaber, mindst, hvor Nokia lige så mange gange har overrasket positivt, og kun har en enkelt større nedjustering på "samvittigheden" tilbage i sommeren 2001. Men det forhindrer selvfølgelig ikke, at Ericsson kan blive handlet op / vandret og Nokia ned på kort sigt, og det er nok det scenarie, som jeg p.t. favoriserer ud fra en rent teknisk betragtning. Desværre steg Ericsson allerede kraftigt mandag aften, og fidusen vil derfor være småklam, allerede når læseren får denne kommentar. Umiddelbart forventer jeg nemlig solid modstand omkring 4,5 US$, altså 5% højere end mandagens niveau i USA.
Et andet og fundamentalt set mere oplagt emne kunne være Vestas (Micon), idet denne aktie nu har dannet en tilsyneladende ret solid base lidt over bunden fra september. Igen vil jeg sige, at hvis det ikke snart "lykkes" for Vestas (Micon) at kollapse yderligere til et nyt lavpunkt, så vil aktien med stor sandsynlighed stige i stedet. Det kræver nok bare én eller anden tilfældig god nyhed som katalysator.
Sidst jeg omtalte Vestas var anbefalingen at vente med at købe, til aktien var blevet endnu billigere ELLER havde en bedre teknik. Det sidste mener jeg faktisk er tilfældet nu, men også her bør der ubetinget sættes et stop-loss ved en lukning under den hidtil laveste lukkekurs for 2002. For vi taler trods alt om en ret så giftig nedtrendaktie, og sådanne bør naturligvis håndteres med passende varsomhed. Omvendt kan man jo heller ikke blive VED med at vente på lavere priser i en uendelighed uden at risikere, at toget pludselig er kørt. Som det gjorde i sidste uge med Lundbeck.
Endelig er AP Møller (DS Svendborg og DS 1912) faktisk i gang med et opadgående udbrudsforsøg i dag, efter at jeg ellers lige havde skrevet, at aktien havde dannet en "rullende top". Det er sandsynligvis den stigende oliepris, som har sat skub i AP Møller, idet også de udenlandske olieaktier har klaret sig godt på det seneste. Anbefalingen på AP Møller er dermed også ændret til et forsigtigt og kortsigtet "køb" ud fra en udbrudsstrategi, forudsat at aktien mandag d. 25/2 lukker over den hidtil højeste lukkekurs for 2002. Stop-loss bør her sættes ved et luk under 50 dages glidende gennemsnit, som foreslået i den sidste kommentar.
Ovenstående er de mest oplagte muligheder, som jeg kan se på det danske marked lige nu. Har man mulighed for at handle i udlandet er der selvfølgelig adskillige andre aktier, som man kunne pege på, og hovedidéen er altså at finde "indekspapirer", som grundlæggende er sunde, som alligevel er blevet handlet ned omkring bunden fra september, formentlig p.g.a. kraftige udsalg fra institutionelle investorer, og som har dannet en form for base på dette nye og lavere niveau, hvorfra en stigning kan sætte af, når/hvis de store investorer gerne vil tilbage i aktien igen.
Selvom aktien måske ikke lever 100% op til betegnelsen "sund", så kunne Skandia forsikring f.eks. være en anden mulighed på det svenske marked, efter at den er blevet handlet ned fra 90 til 51 SEK på under 2 måneder. Bare for at illustrere hvad det er, jeg mener. Det svenske marked er i det hele taget blevet handlet meget kraftigt ned, og kunne derfor udgøre en bedre mulighed end det danske, også mere generelt.
Uden ansvar og uden nogen form for garanti for succes, hvis man forsøger sig,
Hilsen Stump / Lars Hansen
|
-
MedicoInvestor.com